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肉食性的衍生金融經紀人
隨後的幾個月裡，我會更了解衍產部的歷史，不過我很早就知道足以代表這個部門的一種交易。這種交易及其簡稱是這個部門早期開發的項目，而且是其中最惡名昭彰的一種，不過這種叫做「本金匯率連結證券」（PERLS，Principal Exchange Rate Linked Security）的交易，卻仍然很受某些投資人的歡迎。
顧名思義，本金匯率連結證券是本金的償還跟不同的外匯匯率連結，例如跟英鎊或德國馬克連結的證券。本金匯率連結證券怎麼看都像債券，事實上，也確實就是債券，卻是極為怪異的債券，因為這種債券表現的就像利用財務槓桿、針對匯率賭博一樣。由杜邦（DuPont）、奇異信用（General Electric Credit）等著名公司，和房利美（Fannie Mae）、沙利美（Sallie Mae）等美國政府機構發行，卻不承諾到期時償還投資人的本金，而是承諾以本金金額乘以連結不同外匯倍數的方式償還。
例如，如果你付出一百美元購買正常的債券，你應該期望會收到債息，加上到期時收回本金一百美元。但如果你買的是本金匯率連結證券，你會發現自己錯了，而且還錯得離譜。事實上，如果你購買本金匯率連結證券，期望到期時收回本金，你要不是不了解自己買的東西，不然就是傻瓜。
本金匯率連結證券是一種結構型票券，是特別設計的債券，也是為客戶帶來最多麻煩的衍生性金融商品。如果你擁有結構型票券，你不會收到固定的債息和本金，你的債息或本金可能要根據一種以上的繁複公式調整。如果你沒有聽過結構型票券，就等著瞧吧，這種債券是世界上最大、成長最快的市場之一，估計市場規模介於幾億，到超過一兆美元之間，等於美國每一個勞動人口平均持有將近一萬美元。
摩根士丹利的衍生性金融商品業務員，靠著賣本金匯率連結證券，給中東、日本，甚至包括美國威斯康辛州等世界各地的投資人，賺了千百萬美元，買家包括知名企業、公共基金、神祕的企業和富有的個人。這些人唯一的共同點就是，他們都付給大摩巨額的費用，很多人在這種商品上賠掉金額驚人的財富。
我發現，本金匯率連結證券的買家大致上分為兩種，我把他們稱為「騙子」和「寡婦孤兒」。如果你是一心熱切推銷的衍生性金融商品業務員，這兩種人都是好買家。大部分本金匯率連結證券買家是騙子，都相當精明，都是以其他投資人根本想像不到的方式，利用本金匯率連結證券從事外匯投機。受到法令禁止，不能參與外匯投機的人，也可以利用本金匯率連結證券，從事這種賭博，因為本金匯率連結證券看來像債券，掩蓋了投資人原來的賭博性質。例如，有一種很受歡迎的本金匯率連結證券，不是還給投資人一百美元的本金，而是以支付一百美元本金乘以美元匯價的變化，加上英鎊匯價變化的兩倍，減去瑞士法郎匯率變化兩倍的方式，償還一百美元的本金。
本金的償還跟這三種貨幣連結，因此才叫做本金匯率連結證券。如果這三種貨幣匯率奇蹟般的極度配合，形成一直線—這種機率大概跟太陽系八大行星連成一直線、形成八星連珠一樣稀奇，你會收回一百美元，不多也不少。但是你比較可能收到別種金額的本金，金額則要看這三種匯率的變化而定。如果你知道自己買的是什麼東西，你會希望自己的回收遠高於一百美元，不過你知道回收也可能遠低於一百美元。如果外幣匯率反向波動，例如，如果美元和英鎊向某個方向波動，瑞士法郎卻向另一個方向波動，你可能會血本無歸。
衍產部的業務員利用多少有點問題的聰明手法，行銷本金匯率連結證券，吹噓投資人的「下檔風險限於最初的投資金額」。這句話好像樣板一樣，出現在摩根士丹利所有行銷文件中，卻總是讓業務員偷笑。本金匯率連結證券有一個諷刺性的賣點，我所屬部門後來銷售的很多衍生性金融商品也有這種賣點，就是買家頂多只賠掉一切。
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